ANÁLISIS DE COSTOS Y PRESUPUESTOS.
EJERCICIOS
Ejercicio 1.-
Los estados financieros de la empresa FCA
del año 2000 son los siguientes:
BALANCE GENERAL (en millones $)
|
Efectivo |
$ 4.0 |
C
X P |
$ 8.0 |
|
C
X C |
$ 12.0 |
D
X P |
$ 5.0 |
|
Inventarios
|
$ 16.0 |
Pasivo
Corriente |
$ 13.0 |
|
Activo
Corriente |
$ 32.0 |
Pasivo
LP |
$ 12.0 |
|
Activo
Fijos Netos |
$ 40.0 |
Capital
Contable |
$ 20.0 |
|
|
|
Utilidades
Retenidas |
$ 27.0 |
|
Total
Activos |
$ 72.0 |
Total
Pasivo + Patrimonio |
$ 72.0 |
Estado de Resultados (millones $)
|
Ventas |
$ 80.0 |
|
Costos
Operativos |
$ (71.3) |
|
UAII |
$ 8.7 |
|
Intereses |
$ (2.0) |
|
UAI |
$ 6.7 |
|
Impuestos
(40%) |
$ (2.7) |
|
UN |
$ 4.0 |
|
Dividendos |
$ 1.6 |
|
Adición
UR |
$ 2.4 |
Suponga que la
empresa tiene una capacidad ociosa del 25%, que la tasa de interés de las
deudas es del 12%, y la tasa anual proyectada de del crecimiento en ventas es
del 15% para los cinco años siguientes.
a) FCA planea financiar su necesidad de fondos adicionales con un 50% de deudas a corto plazo y 50% de deudas a largo plazo. Con apego al método de Balance General proyectado, prepare los Estados Financieros Proforma desde el año 2001 hasta el 2005, y posteriormente determine A) los FAN, B) la razón circulante, C) la razón de endeudamiento y D) el rendimiento sobre el Patrimonio.
b) El crecimiento de ventas podría ser de 5 puntos porcentuales por arriba o por debajo del 15% proyectado. Determine el efecto de tales variaciones sobre las FAN y las razones clave.
c) Realice un análisis para determinar la sensibilidad de los FAN y de las razones clave para el año 2005 ante los cambios en la razón de pago de dividendos como se especifica a continuación, suponiendo que las ventas crecen a una tasa de 15% constante. ¿Qué le sucederá a los FAN si la razón de pago de dividendos 1) aumenta de 40 a 70% o 2) disminuye de 40% a 20%.
Ejercicio 2.-
Tal como lo implican sus nombres, las
compañías Agresiva, Moderada y Conservadora tienen diferentes políticas de Administración
del Capital de Trabajo. Por ejemplo, la primera solo emplea un nivel mínimo de activos circulantes y se financia
casi totalmente con activos circulantes mas capital contable. Este enfoque
restrictivo tiene un efecto dual. Mantiene los activos totales en un nivel
bajo, lo cual tiende a incrementar su rendimiento: sin embargo, debido a los
faltantes de inventario y a los rechazos de crédito, las ventas totales se han
reducido, por lo que, debido a que el inventario se ordena con mayor frecuencia
y en cantidades más pequeñas, los costos variables son mayores. A continuación
se presentan los Balances Generales de las tres compañías:
|
|
Agresiva |
Moderada |
Conservadora |
|
Activos
Corrientes |
$
225.000 |
$
300.000 |
$
450.000 |
|
Activos
Fijos |
$ 300.000 |
$ 300.000 |
$ 300.000 |
|
Activos
Totales |
$
525.000 |
$
600.000 |
$
750.000 |
|
Pasivos
Corrientes (costo = 12%) |
$ 300.000 |
$ 150.000 |
$ 75.000 |
|
PLP
(costo = 10%) |
0 |
$
150.000 |
$
300.000 |
|
Pasivo
Total |
$ 300.000 |
$ 300.000 |
$ 375.000 |
|
Capital
Contable |
$
225.000 |
$
300.000 |
$
375.000 |
|
Total
Pasivos + Patrimonio |
$ 525.000 |
$ 600.000 |
$ 750.000 |
|
Razón circulante |
0,75 |
2.0 |
6.0 |
Las funciones del Costo de Ventas de las tres empresas
son las que se presentan a continuación:
|
|
Costo de Venta = |
Costos Fijos + |
Costos Variables |
|
Agresiva |
Costo
de Venta = |
$
300.000 |
(0.70)
x ventas |
|
Moderada |
Costo de Venta = |
$ 405.000 |
(0.65) x ventas |
|
Conservadora |
Costo
de Venta = |
$
577.500 |
(0.60)
c ventas |
Debido a las diferencias del capital de trabajo se espera
que bajo diferentes condiciones económicas, las ventas de las tres empresas
varíen como se describe:
|
|
Agresiva |
Moderada |
Conservadora |
|
Economía Fuerte |
$
1.800.000 |
$
1.875.000 |
$
1.950.000 |
|
Economía promedio |
$ 1.350.000 |
$ 1.500.000 |
$ 1.725.000 |
|
Economía débil |
$
1.050.000 |
$
1.200.000 |
$
1.575.000 |
a) Construya los estados de resultados de cada compañía con base en una economía fuerte, una promedio y una débil, usando el siguiente formato:
|
Ventas |
|
Menos
costo de ventas |
|
UAII |
|
Menos
gastos de intereses |
|
UAI |
|
Menos
Impuestos (40%) |
|
Utilidad
Neta |
b) Compare el rendimiento sobre el capital contable de las compañías. ¿Qué compañía será mejor en una economía fuerte? ¿En una promedio? ¿En una débil?
c) Suponga que con las ventas ajustadas al nivel promedio de la economía, las tasas de interés a corto plazo aumentan hasta 20% ¿Cómo afectaría este incremento a las tres empresas?
d) Suponga que debido a ciertos retrasos en la producción ocasionados por faltante de inventarios, la razón de costo variable de Agresiva aumentara hasta un 80% ¿Qué le sucedería al rendimiento sobre su capital contable? Suponga una tasa de interés a corto plazo del 12%.
e) ¿Evalúe en cada uno de los casos cómo se comporta el Capital de Trabajo?
Ejercicio 3.-
El
presidente de su compañía le ha solicitado que evalúe la adquisición de un
espectrómetro para el Departamento de Investigación y Desarrollo de la empresa.
El precio base del equipo es de $140.000, pero costaría otros $30.000
modificarlo para ciertos usos especiales propios de la compañía. El
espectrómetro será depreciado en tres años, y se vendería al final de esos tres
años en $60.000. El uso del equipo requeriría un incremento del Capital de
Trabajo Neto de $8.000. El espectrómetro no tendría efectos sobre los ingresos
pero se espera que le ahorre a la empresa $50.000 por año de costos operativos
antes de impuestos, principalmente en mano de obra. La tasa fiscal marginal de
la empresa es de 40%.
- ¿Cuál será el
desembolso inicial de la empresa asociado con este proyecto?
- ¿Cuáles serán los
flujos netos de efectivo operativo adicionales que se producirán en los
años 1,2 y 3?
- ¿Cuál será el flujo de
efectivo terminal en el año 3?
- Si la tasa requerida
de rendimiento del proyecto es del 12%, ¿debería comprarse el
espectrómetro?
Ejercicio 4.-
Gehr Company considera la compra de una nueva máquina de herramientas para
reemplazar las maquinas obsoletas. La que se utiliza para el desarrollo de las
operaciones tiene un valor fiscal en libros y mercado de cero; sin embargo, se
encuentra en buenas condiciones y durara físicamente por lo menos otros diez
años. La máquina de reemplazo propuesta desempeñara las operaciones de una
manera más eficiente, al grado de que los ingenieros de Gehr estiman que
producirá flujos de efectivo después de impuestos (ahorros en mano de obra y
depreciación) de $9.000 por año. La nueva máquina tendrá un costo de $40.000
entregada e instalada, y se estima que su vida económica será de 10 años. Tiene
un valor de salvamento cero. La tasa requerida de rendimiento de la empresa es
de 10%, y su tasa fiscal marginal es de 40% ¿debería Gehr comprar la nueva
máquina?
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