FINANZAS - ACP - EJERCICIOS

 

 

ANÁLISIS DE COSTOS Y PRESUPUESTOS.

EJERCICIOS

 

Ejercicio 1.- 

Los estados financieros de la empresa FCA del año 2000 son los siguientes:

 

BALANCE GENERAL (en millones $)

Efectivo	$ 4.0	C X P	$ 8.0
C X C	$ 12.0	D X P	$ 5.0
Inventarios	$ 16.0	Pasivo Corriente	$ 13.0
Activo Corriente	$ 32.0	Pasivo LP	$ 12.0
Activo Fijos Netos	$ 40.0	Capital Contable	$ 20.0
		Utilidades Retenidas	$ 27.0
Total Activos	$ 72.0	Total Pasivo + Patrimonio	$ 72.0

 

Estado de Resultados (millones $)

Ventas	$ 80.0
Costos Operativos	$ (71.3)
UAII	$ 8.7
Intereses	$ (2.0)
UAI	$ 6.7
Impuestos (40%)	$ (2.7)
UN	$ 4.0
Dividendos	$ 1.6
Adición UR	$ 2.4

 

 Suponga que la empresa tiene una capacidad ociosa del 25%, que la tasa de interés de las deudas es del 12%, y la tasa anual proyectada de del crecimiento en ventas es del 15% para los cinco años siguientes.

a)    FCA planea financiar su necesidad de fondos adicionales con un 50% de deudas a corto plazo y 50% de deudas a largo plazo. Con apego al método de Balance General proyectado, prepare los Estados Financieros Proforma desde el año 2001 hasta el 2005, y posteriormente determine A) los FAN, B) la razón circulante, C) la razón de endeudamiento y D) el rendimiento sobre el Patrimonio.

b)    El crecimiento de ventas podría ser de 5 puntos porcentuales por arriba o por debajo del 15% proyectado. Determine el efecto de tales variaciones sobre las FAN y las razones clave.

c)    Realice un análisis para determinar la sensibilidad de los FAN y de las razones clave para el año 2005 ante los cambios en la razón de pago de dividendos como se especifica a continuación, suponiendo que las ventas crecen a una tasa de 15% constante. ¿Qué le sucederá a los FAN si la razón de pago de dividendos 1) aumenta de 40 a 70% o 2) disminuye de 40% a 20%.

 

Ejercicio 2.- 

Tal como lo implican sus nombres, las compañías Agresiva, Moderada y Conservadora tienen diferentes políticas de Administración del Capital de Trabajo. Por ejemplo, la primera solo emplea un nivel  mínimo de activos circulantes y se financia casi totalmente con activos circulantes mas capital contable. Este enfoque restrictivo tiene un efecto dual. Mantiene los activos totales en un nivel bajo, lo cual tiende a incrementar su rendimiento: sin embargo, debido a los faltantes de inventario y a los rechazos de crédito, las ventas totales se han reducido, por lo que, debido a que el inventario se ordena con mayor frecuencia y en cantidades más pequeñas, los costos variables son mayores. A continuación se presentan los Balances Generales de las tres compañías:

	Agresiva	Moderada	Conservadora
Activos Corrientes	$ 225.000	$ 300.000	$ 450.000
Activos Fijos	$ 300.000	$ 300.000	$ 300.000
Activos Totales	$ 525.000	$ 600.000	$ 750.000
Pasivos Corrientes (costo = 12%)	$ 300.000	$ 150.000	$  75.000
PLP (costo = 10%)	0	$ 150.000	$ 300.000
Pasivo Total	$ 300.000	$ 300.000	$ 375.000
Capital Contable	$ 225.000	$ 300.000	$ 375.000
Total Pasivos + Patrimonio	$ 525.000	$ 600.000	$ 750.000
Razón circulante	0,75	2.0	6.0

 

Las funciones del Costo de Ventas de las tres empresas son las que se presentan a continuación:

	Costo de Venta =	Costos Fijos +	Costos Variables
Agresiva	Costo de Venta =	$ 300.000	(0.70) x ventas
Moderada	Costo de Venta =	$ 405.000	(0.65) x ventas
Conservadora	Costo de Venta =	$ 577.500	(0.60) c ventas

 

Debido a las diferencias del capital de trabajo se espera que bajo diferentes condiciones económicas, las ventas de las tres empresas varíen como se describe:

	Agresiva	Moderada	Conservadora
Economía Fuerte	$ 1.800.000	$ 1.875.000	$ 1.950.000
Economía promedio	$ 1.350.000	$ 1.500.000	$ 1.725.000
Economía débil	$ 1.050.000	$ 1.200.000	$ 1.575.000

 

 

a)    Construya los estados de resultados de cada compañía con base en una economía fuerte, una promedio y una débil, usando el siguiente formato:

Ventas

Menos costo de ventas

UAII

Menos gastos de intereses

UAI

Menos Impuestos (40%)

Utilidad Neta

 

b)    Compare el rendimiento sobre el capital contable de las compañías. ¿Qué compañía será mejor en una economía fuerte? ¿En una promedio? ¿En una débil?     

c)    Suponga que con las ventas ajustadas al nivel promedio de la economía, las tasas de interés a corto plazo aumentan hasta 20% ¿Cómo afectaría este incremento a las tres empresas?

d)    Suponga que debido a ciertos retrasos en la producción ocasionados por faltante de inventarios, la razón de costo variable de Agresiva aumentara hasta un 80% ¿Qué le sucedería al rendimiento sobre su capital contable? Suponga una tasa de interés a corto plazo del 12%.

e)    ¿Evalúe en cada uno de los casos cómo se comporta el Capital de Trabajo?

 

 

Ejercicio 3.-

El presidente de su compañía le ha solicitado que evalúe la adquisición de un espectrómetro para el Departamento de Investigación y Desarrollo de la empresa. El precio base del equipo es de $140.000, pero costaría otros $30.000 modificarlo para ciertos usos especiales propios de la compañía. El espectrómetro será depreciado en tres años, y se vendería al final de esos tres años en $60.000. El uso del equipo requeriría un incremento del Capital de Trabajo Neto de $8.000. El espectrómetro no tendría efectos sobre los ingresos pero se espera que le ahorre a la empresa $50.000 por año de costos operativos antes de impuestos, principalmente en mano de obra. La tasa fiscal marginal de la empresa es de 40%.

1. ¿Cuál será el desembolso inicial de la empresa asociado con este proyecto?
2. ¿Cuáles serán los flujos netos de efectivo operativo adicionales que se producirán en los años 1,2 y 3?
3. ¿Cuál será el flujo de efectivo terminal en el año 3?
4. Si la tasa requerida de rendimiento del proyecto es del 12%, ¿debería comprarse el espectrómetro?

Ejercicio 4.- 

Gehr Company considera la compra de una nueva máquina de herramientas para reemplazar las maquinas obsoletas. La que se utiliza para el desarrollo de las operaciones tiene un valor fiscal en libros y mercado de cero; sin embargo, se encuentra en buenas condiciones y durara físicamente por lo menos otros diez años. La máquina de reemplazo propuesta desempeñara las operaciones de una manera más eficiente, al grado de que los ingenieros de Gehr estiman que producirá flujos de efectivo después de impuestos (ahorros en mano de obra y depreciación) de $9.000 por año. La nueva máquina tendrá un costo de $40.000 entregada e instalada, y se estima que su vida económica será de 10 años. Tiene un valor de salvamento cero. La tasa requerida de rendimiento de la empresa es de 10%, y su tasa fiscal marginal es de 40% ¿debería Gehr comprar la nueva máquina?

 

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ACP - REVISIÓN EJERCICIOS DEL EXAMEN

 

REVISIÓN PREGUNTAS ACP – ANÁLISIS DE COSTOS Y PRESUPUESTOS

 

1.- En una empresa cuyas ventas son de $50.000 y el valor de su AFN es de $45.000, y se está empleando a un 75% de su capacidad total, ¿Cuál es el valor de su Activo Neto si las Ventas se incrementan en un 40%?

 

En este ejercicio lo que debemos buscar es el nuevo valor del AFN como consecuencia del crecimiento en ventas.   Como vemos las ventas crecen de $50.000 a un nuevo valor que es $70.000.  Esto es resultado de crecer en 40% en ventas.

El AFN está en $45.000, y se está empleando a un 75% de su capacidad instalada. Con la proyección de ventas, necesitaré crecer a un 105% de la capacidad instalada, lo cual tiene como consecuencia que el nuevo AFN sea de $47.250.

 

2.- Se ha pronosticado que las ventas de ABC, C.A. aumentaran de $4.000 a $6.000 para el próximo año. Durante el año que termina únicamente se utilizó 80% de la capacidad de los activos fijos de la compañía, pero los activos circulantes se mantuvieron en los niveles adecuados. Todos los activos, excepto los activos fijos, aumentan a la misma tasa que la de las ventas. Se ha pronosticado que el margen de utilidad de la compañía es del 15%, y su razón de pago de dividendos de 55%. ¿Cuál será el FAN necesario?

 

 

En este caso nos indican un aumento de ventas, que cuando lo calculamos nos da un 50%.  Esta proyección en las ventas por supuesto afecta el AFN, que está siendo utilizado en 80%, y como consecuencia del incremento de las ventas estará empleado al 120%.  Como dice el enunciado del ejercicio, todos los activos circulantes, y como consecuencia los pasivos circulantes aumentan al mismo nivel de las ventas, que es de un 50%. Lo único que incrementa de manera diferente es el AFN que aumenta un 20%. Cuando se colocan los valores proyectados en el Balance General, el resultado final nos dice que necesitamos un FAN $55 para alcanzar las ventas proyectadas.

 

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